方法說明

這一輪是什麼

第一輪：run-65efff0f1136，分析時點 2026-10-06（這一輪寫入於 2026-10-08 08:53 UTC；那一輪的碼 a59ab87d2220128d2e51befbdbe41bccc090fa5b）。

只有純量化臂（quant_only）：目標價由確定性的程式從財報與錨點算出，沒有 LLM 參與；LLM 臂暫停。

• LLM 臂（含新聞）：暫停
• LLM 臂（不含新聞）：暫停
• 唱反調：暫停
• 純量化臂：已跑

綜合評分怎麼算權重版本 w1

綜合 ＝ 0.40 × 上漲空間 ＋ 0.30 × 品質 ＋ 0.10 × 動能 − 0.20 ×（2 × 風險分 − 1）

• 上漲空間、品質、動能在各自的市場內（台股、美股分開）以市場內排名百分位映到 −1～1；品質是 F-Score 改編版（用的訊號：資產報酬為正、營業現金流為正、資產報酬改善、現金流優於盈餘、去槓桿、毛利率上升、周轉率上升；成立 ÷ 可算）與 GP／A 兩個百分位的平均。
• 任一成分缺席 ⇒ 未評，不重新配權、不補零；一個市場有上漲空間的檔數少於 5 ⇒ 那個市場整個不評。
• 保守目標價為負時，正的上漲空間分數 × 0.50；負的不動。
• 風險 ＝ 成立的項數 ÷ 判得了的項數；不適用與判不了的項不進分母。高應計的門檻 0.10、高槓桿的門檻 3.00×、財報資料舊的門檻 150 天；多方法分歧 ＝ M5 掛了「需要人工複核」。
• 市場內名次與全體名次都依綜合評分由高到低；同分同名次。
• 總覽「綜合評分」下的短尺：每一列同一個刻度，從零畫到那一檔的分數（正的往右、負的往左），細線是零；尺只是把同一個分數畫成長度，網頁不算分數之間的差。展開的評分面板裡，四個成分的短尺刻度都是負一到正一。

權重與參數的全表

保守為負的打折係數

0.50

一個市場最少的檔數

5

「近期」的窗

90 天

高應計的門檻

0.10

高槓桿的門檻

3.00×

財報資料舊的門檻

150 天

留一法比值的上限

3.00×

各市場前幾名最多變動

1

各市場前幾名

3

全體前幾名最多變動

2

全體前幾名

5

權重擾動的幅度

10.0%

動能的權重

0.10

品質的權重

0.30

風險的權重

0.20

上漲空間的權重

0.40

已知偏差這一輪

• GOOGL 的本益比帶用了較舊的年度 EPS，中位數偏高約 4.3%。（帳本）
• 6669.TW 的 EV／EBITDA 當前值是除權前的口徑（沒有進這一輪的目標價）。（帳本）
• 2344.TW 的資料指紋因三筆係數 1.0 的配股而變，值不變。（帳本）
• 24 檔的終值成長都被幣別上限綁住；台股的無風險利率口徑另有已知問題。（帳本）
• 4 檔所有估值方法缺席（2337.TW、2408.TW、ARM、SNDK），因此未評；3231.TW 的保守目標價為負。（帳本）
• 風險分：「多方法分歧」在判得了的檔裡幾乎都成立，沒有 DCF 的檔判不了這一項，所以它們的風險分偏低（2317.TW、3661.TW、INTC）。（帳本）
• 「需要人工複核」（DCF 與相對估值差距超過門檻）在 24 檔裡有 15 檔。（裁決 481(4)(b)）
• 一句話論點的「最敏感的假設」與「近期」兩欄是過渡版；正式版在個股頁完成後提煉。（裁決 477(6)）

資料時點

分析時點 ＝ 2026-10-06；現價是分析時點的收盤（每一檔的價格日期在總覽的新鮮度）；網頁上沒有更新的價格。

名詞

綜合評分

四個成分（上漲空間、品質、動能、風險）在同一個刻度上的加權和；權重與公式見方法說明。任一成分缺席就不評，不重新配權、不補零。

上漲空間

中性目標價相對於分析時點價格的差距（中性目標價 ÷ 分析時點的價格 − 1），由 M7 算好寫進評分表，網頁不重算。

目標價區間

M5 的加權目標價在保守、中性、樂觀三個情境下的值；條上另標分析時點的價格。

保守

三個情境裡最低的那一個目標價。M5 把三個情境不照「保守 ≤ 中性 ≤ 樂觀」排的估值方法判為缺席，所以網頁上在場的值才是保守 ≤ 中性 ≤ 樂觀。

中性

三個情境裡中間的那一個目標價；上漲空間以它計。

樂觀

三個情境裡最高的那一個目標價。

市場內名次

台股、美股各自依綜合評分由高到低排；同分同名次。

全體名次

兩個市場合併、依綜合評分由高到低排；同分同名次。

旗標

程式判出、讀分數的人要知道的事；每一個旗標都有自己的說明。

未評

上漲空間、品質、動能任一整項缺席，或風險可判的項數為零，就不給綜合評分與名次——不重新配權、不補零；成分照算照存。

純量化臂

這一輪只有純量化臂：目標價由確定性的程式從財報與錨點算出，沒有 LLM 參與；LLM 臂暫停。

風險分

成立的風險項數 ÷ 判得了的風險項數；不適用與判不了的項不進分母。

四個成分

上漲空間、品質、動能、風險。前三者在各自市場內（台股、美股分開）以排名百分位映到同一個刻度；風險是成立的比例換到同一個刻度。

代碼

一除以調整係數1/adj_factor

股數倍數的口徑（台股）：一 ÷ 還原調整係數。

現金流優於盈餘accrual

營業現金流大於淨利（低應計）。

加權目標價blended

DCF 與相對估值按設定的權重合成的目標價（M5）。

注意caution

依序是 M7 的旗標、需要人工複核、收進來的 FactPack 旗標。

營業現金流為正cfo_pos

營業現金流大於零。

保守為負conservative_negative

保守目標價小於零；正的上漲空間分數打折、負的不動。

有爭議contested

唱反調判為有爭議（M3／M6）；純量化臂沒有這一步。

D&A 口徑可能偏窄da_from_rounded_source

年度 D&A 疑似取自附註而非現金流量表——DCF 用的 D&A 占營收比可能偏窄。

DCFdcf

現金流折現法（M5）。

DCF 缺席dcf_absent

DCF 缺席，分歧比沒有值。

DCF 的輸入缺值dcf_mechanical_input_null

DCF 必要的機械輸入有一欄是空的（FactPack 缺值，原因碼在 FactPack）。

DCF 中性每股值dcf_neutral_per_share

敏感度網格的口徑是 DCF 的中性每股值，不是加權目標價。

DCF 不適用dcf_not_applicable

任一情境的終值年 FCFF 小於或等於零，或 WACC 與終值成長的利差不足（M5）。

多方法分歧divergence

M5 掛了「需要人工複核」（DCF 與相對估值差距超過門檻）。

去槓桿dlever_neg

負債 ÷ 資產較上一年下降。

流動性上升dliquid_pos

流動比較上一年上升（品質成分不用這一項）。

毛利率上升dmargin_pos

毛利率較上一年上升。

最敏感的假設（過渡版）driver

M5 敏感度網格裡讓 DCF 中性每股值變動最大的那一個假設與它兩端的相對變動。它是最敏感的假設，不是影響估值的原因；正式版在個股頁完成後提煉。

資產報酬改善droa_pos

ROA 較上一年改善。

周轉率上升dturn_pos

營收 ÷ 資產較上一年上升。

業外占比高earnings_quality_nonop

業外淨利占比超過門檻——獲利的品質是這一檔自己的事。

EV 橋缺非營業資產ev_bridge_missing_nonoperating_assets

估值走過 EV 到股東權益的橋，而橋上沒有非營業資產的加回項（淨負債是窄現金口徑）。

旗標（第一版）flags_v1

「注意」欄的來源：M7 的旗標、需要人工複核、收進來的 FactPack 旗標。

F-Score 不完整fscore_partial

F-Score 少於九個可算訊號——品質成分的覆蓋不完整。

高應計high_accruals

應計 ÷ 總資產超過門檻。

高槓桿high_leverage

淨負債 ÷ EBITDA 超過門檻。

需要人工複核human_review

DCF 中性與相對估值中性的差距 ÷ 兩者均值超過門檻（M5）。

LLM 臂（含新聞）llm_full

M4 以 LLM 產生估值假設、讀新聞。

LLM 臂（不含新聞）llm_no_news

M4 以 LLM 產生估值假設、不讀新聞。

唱反調m3_devil

對重大新聞的判讀再跑一次反方（M3）。

M5 全部方法缺席m5_all_methods_absent

M5 的估值方法全部缺席，沒有目標價。

M5 的敏感度（過渡版）m5_sensitivity_interim_v1

「最敏感的假設」欄的來源：M5 敏感度網格裡最敏感的那一個軸。

M5 的目標價（第一版）m5_targets_v1

「方法」欄的來源：M5 在場的方法與缺席方法的原因（M5 的旗標）。

配額帳本未建m8_not_built

M8（配額帳本）還沒建，沒有燈號。

市場內排名百分位market_rank_percentile

每個成分在市場內（台股、美股分開）的排名百分位，映到同一個刻度、同分取平均。

方法method

M5 在場的估值方法，與缺席方法的原因。

動能momentum

十二減一個月報酬的市場內排名百分位。

近零分母near_zero_denominator

EBITDA 只因 D&A 抵銷負營業利益而為正——EV／EBITDA 與淨負債／EBITDA 不可比，高槓桿那一項判不了。

重大負面新聞未解決negative_news

重大性最高的負面新聞還沒有解決；純量化臂不適用。

無增資no_issue

在外股數沒有增加（品質成分不用這一項）。

窗內沒有分割、減資、配股no_unit_action_in_window

分析時點之前那一段窗內，這一檔沒有分割、減資或配股。

不適用not_applicable

對這一檔天然不適用（例：ETF 不進估值鏈、美股沒有月營收）。

判不了not_judgeable

這一項缺判它要的值，不進分母。

不成立not_triggered

這一項判得了，而且不成立。

一句話論點・結構第一版ol1

四欄（方法｜注意｜最敏感的假設｜近期）的結構版本；每一欄是來源代碼加上值或缺值原因。

品質quality

F-Score 改編版（成立 ÷ 可算）與 GP／A 各自的市場內排名百分位的平均。

純量化臂quant_only

目標價由確定性的程式從財報與錨點算出，沒有 LLM 參與。

純量化臂沒有 LLMquant_only_no_llm

這一臂沒有 M3／M4，這一項不適用——不是零點。

已跑ran

這一輪跑了這一個元件。

近 90 天的分割、減資、配股（過渡版）recent

除權日落在分析時點之前那一段窗內的分割、減資、配股與股數倍數；財報與月營收的公告日、現金股利不列。正式版在個股頁完成後提煉。

EV／EBITDA 法rel_ev_ebitda

以 EV／EBITDA 帶推出的相對估值（M5）。

相對估值的輸入缺值rel_mechanical_input_null

營收、股數等機械輸入或倍數帶是空的（資料面的缺席）。

本益比法rel_pe

以本益比帶推出的相對估值（M5）。

相對估值relative

本益比法或 EV／EBITDA 法（「方法」欄的缺席鍵）。

營收對帳警示revenue_reconciliation_warn

月營收與季報的恆等式有超出容差的季——這一檔的營收資料要小心讀。

風險risk

風險各項成立的比例換到同一個刻度（越高越差）。

資產報酬為正roa_pos

ROA 大於零。

沒有敏感度網格sensitivity_absent

M5 沒有敏感度網格（DCF 缺席）。

網格中心不為正sensitivity_center_nonpositive

網格中心（DCF 中性每股值）小於或等於零，相對變動沒有意思。

來源資料缺source_missing

該有的來源資料列缺席（資料面的異常）。

財報資料舊stale_report

分析時點之前最新一次財報公告距分析時點超過門檻。

配股stock_div

盈餘或公積轉增資配股。

暫停suspended

這一輪暫停這一個元件（附出處）。

終值占比高terminal_dominated

DCF 的終值占比超過門檻（M5）。

成立triggered

這一項判得了，而且成立。

近四季不連續ttm_period_discontinuous

湊滿四季但期間不連續（機制壞了，不是等資料）。

單位類公司行動（過渡版）unit_actions_interim_v1

「近期」欄的來源：分析時點之前那一段窗內的分割、減資、配股。

未評unrated

M7 判這一檔不評——原因列在旁邊。

上漲空間upside

中性目標價 ÷ 分析時點的價格 − 1，在市場內排名百分位。

WACCwacc

加權平均資金成本；敏感度網格的列（上下各一個百分點）。